SMM 9月29日讯：9月26日晚间，沪锌主连夜盘持续回落，收盘跌超1%，9月29日日间，沪锌主连延续隔夜的跌势继续下挫，截至日间收盘，沪锌主连以1.07%的跌幅报21800元/吨。

现货报价方面，据SMM现货报价显示，今日SMM0#锌锭现货报价下跌320元/之后，报21580~21680元/吨，均价报21630元/吨，单日跌幅达1.46%。

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对于沪锌价格下跌的原因，SMM认为主要与基本面供增需减的表现有关，一方面，冶炼厂9月检修过后，10月有恢复的预期，10月精炼锌产量有望维持高位，另一方面，国庆假期临近，下游企业开工明显下调，供强需弱的背景下，锌价上方承压。

具体来看，供应端：据SMM数据显示，自6月份以来，SMM锌锭月度产量呈现接连攀升的态势，8月精炼锌产量总计62.62万吨，月度产量突破新高；9月因河南、内蒙古、湖南、云南等地多家冶炼厂减产，叠加部分再生锌企业因原料价格上涨和供应偏紧产量有所下降，SMM预计9月精炼锌产量环比8月将有所下降，不过仍维持在近年来的高位附近。

进入10月，SMM预计，随着9月多数冶炼厂从检修中恢复，10月精炼锌产量有望继续维持高位，整体锌锭水平或高于9月。（目前已临近月底，SMM近期将公布详细9月精炼锌产量数据以及10月份的产量预期，敬请关注！）

需求端：

国庆及中秋双节假期已经步入倒计时，锌下游消费板块企业陆续进入放假流程，SMM近期整理了锌下游各板块的放假详情及相关影响，具体如下：

镀锌板块：

据SMM了解，本次SMM了解的镀锌企业涉及38家，总产能2500万吨，据SMM了解，部分企业在五一劳动节期间放假1-8天不等，部分企业选择十一不放假正常生产，平均放假天数3.15天，共计影响耗锌量7232吨左右，较2024年的4768吨增加2464吨。据SMM了解， 2024年大多数企业选择中秋放假，国庆前由于黑色涨势较好，订单走货良好。而2025年国庆中秋双节，大多数企业中秋有放假安排，且黑色价格持续低迷，镀锌管走货节前备货情况不及预期，镀锌管企多为大厂，成品库存较高，假期期间运输受限，放假防止成品累库过多。

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压铸锌合金板块：

SMM此次共了解了18家压铸锌合金企业的放假情况，产能总量为65.7万吨，影响耗锌量在6184吨。据SMM了解，本次国庆及中秋假期企业放假天数基本为0~8天，平均放假天数为4.4天，少数企业放假天数预计超过10天。整体来看，今年压铸锌合金企业放假天数同比去年的2.8天增加了1.6天。放假天数增加的核心原因，一方面源于本次双节叠加带来的长假窗口，另一方面则与部分企业当前库存较高、需通过假期调整生产节奏相关。同时，部分企业表示，当前放假安排为初步计划，实际放假情况将根据假期期间的订单排单量灵活调整，存在一定不确定性。而从终端订单来看，当前正处金九银十旺季，然“金九未旺”。部分企业表示今年终端备库力度不及往年。同时锌合金企业受终端需求较淡及低价合金冲击，整体生产情况受到影响，预计后续该种困境短期内较难突破。在库存方面，受近期锌价走低带动，压铸锌合金企业纷纷低价备货，部分企业除接收日常长单外，近期也进行了部分零单采购。

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氧化锌板块：

SNM本次对15家氧化锌企业放假情况进行了沟通了解，涉及产能总量为40.56万吨，影响耗锌量为634吨。受氧化锌生产工艺影响，除个别企业有放假安排外，其余各企业均正常生产。部分企业受产品利润支撑不足影响，放假时间较长。。而在终端订单表现上，近期饲料级氧化锌订单正处旺季时节，终端需求较好，企业排单较多，出货节奏较快。但占比较大的橡胶级氧化锌及陶瓷级氧化锌市场需求较为一般，陶瓷级氧化板块锌粗细市场受房地厂拖累较为明显。库存方面，因近期锌价有所回落，叠加企业担心假期影响运输及采购，氧化锌企业原料库存有所增加。

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整体来看，当前锌市场处于供强需弱的局面。尽管近期由于冶炼厂检修和下游企业为国庆假期备货，SMM七地锌锭库存有所下降，但国内冶炼厂产量依旧保持在较高水平。未来需重点关注10月冶炼厂复产情况及节后下游消费恢复速度。值得注意的是，10月份国产锌精矿加工费开始下滑，同时LME锌库存持续减少，截至9月24日已降至43800吨，接近2023年3月以来的低位，海外市场或给予锌价一定支撑。然而，市场上对于美国经济状况仍存担忧，因此除了关注海外基本面的变化外，还需密切关注宏观经济环境对锌市的影响。

机构评论

金瑞期货表示，目前锌价依然带来较为稳定的资源供应预期；即使在目前比价情况下，国产矿生产利润有所下降但仍有较为丰厚的利润，因而暂时生产不需大幅下调；因而四季度国内存在较高的累库预期，从而导致比价处于较低水平且需要传导出口。锌价走势兑现品种基本面特性，短期看锌价弱势震荡，核心运行区间2850美元-2950美元；建议观望，国庆可少量备货。

一德期货表示，基本面，北方部分冶炼厂冬储阶段也临近开启，同时由于比价问题锌矿进口亏损较为严重，价格优势下冶炼厂持续积极采购国产锌矿，预计10月锌矿加工费继续下调，而进口锌矿报盘则继续走高。9月冶炼厂检修主要集中在河南、内蒙古、湖南、云南等地，预计产量环比下降2%以上。由于海外炼厂上半年产量较低，LME锌继续去库，比价持续走低，出口交仓亏损收窄。消费端，临近假期，下游部分放假，一定程度制约锌价。国内过剩海外偏紧格局延续，内外比价进一步走廓。沪锌关注21500附近支撑位。临近假期建议轻仓观望。