10月24日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司以及个旧市产业开发集团有限公司联合主办，云南锡业股份有限公司特邀协办，JFX雅加达期货交易所作为战略合作伙伴，AETI印尼锡出口协会作为协会合作伙伴，广西华锡有色金属股份有限公司、个旧市千岛金属有限公司、惠州联熙电子科技有限公司、红河永森矿业有限公司、上海清算所作为支持单位支持的2025 SMM（第十五届）锡产业链大会上，国投期货有限公司有色金属首席研究员肖静分享了“期货市场在增强锡供应链韧性中的作用”。

1、套期保值工具降低矿企经营风险

沪锡期货已入成熟期：期现联动强有效与足够的交易热度

其围绕锡期货近年来的市场表现进行了阐述。

积极反映供损变动

需求：基本面与溢价

其结合2023年以来金银铜锡指数化趋势、沪锡期货上市以来年均价、贵金属与具备战略属性的铜锡工业消费占比以及锡有潜力的消费方向进行了阐述。

套期保值基本原理

在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出现货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

其还对价格长期面临的上涨风险更大？矿端保值挑战进行了介绍。

2、基差贸易机制：优化上下游定价效率与供应链协同

期货保值的核心理论基础是“期货合约到期日期现价格趋同”，通过期货与现货市场的反向操作，两端盈亏可基本抵消，整体收益主要受波动幅度相对较小的“基差”影响。期货保值的优点是：1）操作逻辑相对简单，易贴合“数量相等、方向相反、月份相同或相近、品种相同或相关”的套期保值四原则；2）基差风险（现货价格与期货价格的偏差）相对可控，且可实时跟踪其变化；3）与现货敞口匹配度高，期货开平仓价格、持仓周期与现货敞口状态同步性强。

Contango结构下：

1、买现抛期，稳定收益，存在无风险套利机会。

2、基差逐渐向平水收敛，现货存在时间价值，安全边际较高。

Back结构下：

1、现货无时间价值，无安全边际，反套风险偏高。

2、降低现货库存，转换远月期货虚拟库存，现货升水回落后重新建立现货库存。

3、期权工具创新：破解中小企业风险管理困局

期权2025年1-8月累计成交占期货三成

场内期权四个基本策略

买权：交权利金，有限风险，无限收益，小概率赚大钱；卖权：收权利金，有限收益，无限风险，大概率赚小钱。

期权套期保值策略：保护性策略

期权保护性套保策略，充分发挥了期权锁定未来价格的保险特性，通过买入某一行权价的看涨（看跌）期权以规避价格上涨（下跌）风险。

其对期权套期保值策略：保护性策略的操作难点、保值效果、保证金占用、成本、极端风险、盈亏概率、优点、缺点等进行了阐述。

期权套期保值策略：备兑策略

是指企业作为现货多头（空头），通过卖出虚值看涨（看跌）期权收取权利金，抵补标的资产价格不利变动的部分损失。现货多头+卖出虚值看涨期权、现货空头+卖出虚值看跌期权才是备兑策略，要严格避免期权方向操作错误，一旦行权将增加与现货头寸方向相同的期货头寸。

期权套期保值策略：备兑策略的操作难点、保值效果、保证金占用、成本、极端风险、盈亏概率、优点、缺点等进行了介绍

期权套期保值策略：双限策略

可以从两个角度理解，一是期权合成期货的思维方式，通过选择不同的行权价，在两个行权价以外做到和期货基本一致的1:1线性对冲效果，在两个行权价以内的区间期权组合收益固定，从而实现在一定区间内裸露现货敞口。二是在保护性策略的基础上，为了减少权利金的支出，增加一个卖出期权的操作，降低权利金净支出，保值效果相当于融合了保护性策略和备兑策略的优缺点，最大亏损和最大盈利均有限。

其还列举了国企合规管理下“场景化”可适当运用的期权模式。

4、期货数据驱动产能调节：抑制行业周期性过剩

►有部分自有矿资源的龙头冶炼企业

•除锡冶炼外，铜、锌等基本金属的冶炼产能达一定规模;

•多形成目标明确、自有矿战略保值与外购矿加工费敞口保值的核心模式;

•套期保值重视合规，财务上充足的流动资金应对;

•主要是锡精矿加工费的持续低迷，且盘面点价权集中在矿产商。

►中小型一体化企业

•多金属综合回收;

•专业批发、期现结合。

►高端焊料龙头与最终端优势企业

•销售定价具有一定溢价能力;

•较严谨的期现货保值模式。

》点击查看2025 SMM（第十五届）锡产业链大会专题